作家：tiger research

编译 ：南枳，Odaily星球日报

自 2018 岁首度禁令以来，韩国政府监管诬捏财富的样式发生了很大变化。最终，韩国将诬捏财富纳入了刻下的监管框架。这一行变的重要时辰是 2024 年 7 月 19 日《诬捏财富用户保护法》的收效，该法案强调了对投资者保护的高度疼爱。（注：韩国曾在 2017 年退却任何形貌的 IC0， 2018 年曾探究过关闭加密来回所。）

这一监管调养旨在科罚合手续存在的套利、欺骗和作歹吸收问题，而现存的以反洗钱为要点的框架未能充分科罚这些问题，触及作歹回扣步履的事件暴透露其显贵的监管症结。

对此，《诬捏财富用户保护法》旨在保护国内诬捏财富投资者并促进市集诚信，包括四项重要条目：

明确了加密财富的范围：将加密财富界说为“经济价值的电子证据形貌”，并将某些财富（举例 NFT 和 CBDC）摈斥在监管除外；

强制支付客户进款的利息收益：要求加密货币运营商向客户支付其存放的韩元进款的利息收益；

要求购买保障并购买不测准备金：法律通过要求购买保障和积蓄事故备用金，如应付黑客迂回和系统故障；

加强对不方正来回步履的监管：对内幕来回和市集控制步履建树了具体的处罚设施，退却无方正原理暂停存取款，并要求加密货币运营商建立监控和陈述可疑来回的系统。

这些设施旨在增强加密货币市集的透明度和踏实性并保护用户。然则仍然存在某些轻易之处，因此扫视该法颁布以来一个月来市集的演变就显得至关遑急。

最新法案的四个要点中，对韩国加密货币市集影响最大的是“强制支付利息”和“加强针对不自制来回步履”的监管。

强制支付利息收入迫使加密货币运营商将客户进款利息分拨给投资者，而这此前是他们的收入开首。踏实币进款支付利息很常见，但为法币进款支付利息在巨匠范围内皆相等萧索，这主如果由于韩国进出金的迥殊性所导致的。

在韩国，笔据《特定金融信息法》，在来回所使用韩元进行来回需要在银行开立“实名账户”。与其他国度使用包括KYC认证等样式不同，韩国要求径直将实名账户不绝算作在中心化来回所来回加密货币的唯独形式，使得支付进款利息不成幸免。

7月19日至20日，《诬捏财富用户保护法》实验后不久，韩国五大来回所伸开了热烈的利率竞争。从发轫晓喻的 1% 利率初始，一天之内利率高潮至 2%，Bithumb 近期又将利率升迁至 4%。（注：韩国十年期国债收益率死心 8 月 20 日为 2.972% ，二年期为 3.048% ）

这种竞争可动力于往时实名账户的劝诫。其时的市集引导者Bithumb选拔了农协银行（Nonghyup Bank），这是一祖传统银行，开设非面临面的账户相对悲凉。而Upbit则选拔了KBank，允许快速进行非面临面开户，导致了市集占有率的变化。对于Bithumb来说，此次通过设定高利率的激进行径代表了其再行夺回逾越地位的政策意图。

当今，韩国的基准利率为3.50%，庸俗银行进款账户的平均利率为2.07%，而证券公司CMA账户的平均利率为3.14%。比拟之下，来回所正通过更高的利率伸开格外热烈的竞争。

这种竞争之是以可行，是因为财务包袱还是转动到与来回所考虑的银行，而不是来回所自己。死心客岁，Upbit 的客户进款额为 29亿好意思元，按KBank提供的0.1%利率贪图，仅利息收入就忖度约为2920万好意思元。

然则，跟着新法律的实施，跟着来回所提高利率，KBank的老本包袱将大幅加多。如果Upbit的利率升迁至2%，其利息开销将加多近二十倍。这种结构使来回所大概在不承担大批老本的情况下，为客户提供显贵的福利。

Upbit在2023年的收入为8.9亿好意思元，尽管利息收入格外可不雅，但在总收入中所占比例较小，因此来回所诈骗这一策略有望眩惑和留下客户。

下图为一部分代币上线韩国来回所前后的代币走势情况，比年来Upbit的上架拉升效应相等彰着

天然加密货币在韩国来回所上市后频繁会履历“泡菜溢价”，但AVAIL 却出现了相等极点的价钱差距。（注：新法于 19 日收效，而 AVAIL 于 23 日上线 Bithumb。）

AVAIL 在 Bithumb和Bybit之间的最大价钱各异达到1,335%。别称用户通过 X平台从无法投入韩国来回所的国外投资者那边购买了大批AVAIL，然后在 Bithumb 上批量出售以赢得大批利润。（注：按照 3200 韩元换算，Bithumb 最高价钱为 2.4 好意思元，其他来回所最高价约为 0.24 好意思元。）

辛苦开首：Subscan

对高深用户考虑来回的分析高傲，他通过113 个地址转动了 120 万好意思元 AVAIL，并收回了 249 万好意思元 AVAIL ，每个用户平均薪金为 2.07 倍。高深用户通过套诈骗度赚取了大致 760,000 好意思元的收入。

该事件凸显了《诬捏财富用户保护法》考虑的几个重要问题，包括价钱控制、大鸿沟抛售导致的市集影响，以及来回所监控特别来回的服务。此外，它还激发了对于替异邦东说念主代售代币的法律问题，这些异邦东说念主无法拜谒当地来回所，这也带来了潜在的洗钱风险。

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