4alpha research 研究员：stitich、cloris

频繁跑会的一又友应该对「PayFi」这个词有印象，事实上，这恰是 Solana Foundation 主席 Lily Liu 每次跑会的必备演讲主题，本文将聚焦于「PayFi」观念及相干项方针先容，匡助读者跟上 Solana 的最新叙事

注：本文说起的任何神色仅手脚研究了解，不代表任何推选

Lily Liu 是这样说的：“PayFi 的动机是结束比特币支付的运转愿景。PayFi 并非是 DeFi，而是围绕货币的时候价值等，创建新金融原语”。

Lily Liu 所指的比特币支付的运转愿景并非肤浅的「点对点的电子金融系统」，而是「Program Money, Open Financial System, Digital Property rights, Self Custody and economic sovereignty」，PayFi 的愿景是要在「洞开的金融系统中种植可编程货币的系统，能够为用户提供经济主权和自我托管的才调」。

可编程货币指的是，不仅不错用于传统的往复支付，还不错基于预设的法子自动推行复杂金融操作的数字货币，其实智能合约和 DeFi 恰是对可编程货币的一种应用，然而之是以要强调 PayFi 并非 DeFi，则是因为 DeFi 种植的仍然是围绕金融和往复的产物，而PayFi 则是试图要打造围绕商品和功绩的产物，PayFi 严格来说属于 RWA 赛说念。

Lily Liu 在说起 PayFi 时，老是会提到 3 个例子：「Buy Now Pay Never」，「Creator Monetization」和「Account Receivable」，领路这三个例子则能进一步领路 PayFi。

1）Buy Now Pay Never 买了不付

大多数东说念主都如故对 Buy Now Pay Later（分期付款）相当慎重，而 Buy Now Pay Never 则和分期付款险些皆备相悖。分期付款是一种信用贷，通过承担一定的利息成本调换更好的现款流。而 Buy Now Pay Never 则是通过将钱存入 DeFi 产物中，通过放贷的形势滋生，再用利息去进行支付，放胆了现款流。

比如，用户买了 5 刀的咖啡，就存 50 刀进入假贷产物里锁定，恭候利息富足 5 刀的时候，就对咖啡进行支付然后排除锁定回到用户的账户中，而这一切需要在自动的法子下推行，则需要前边说起的「可编程货币」。

2）Creator Monetization 创作家变现

这个例子假定的是，许多创作家会碰到现款流勤劳的问题。创作自己需要时候和资金参加，然而创作完成后常常由于种种原因并不可立即得到答复，于是创作家从入手创作，到拿到答复，中间就会有漫长的时候在等回款。淌若创作家的现款储备不及，可能就莫得主见在这段时候内无间创作，其时候就被虚耗了。

在 Lily Liu 的设思中，PayFi 则能匡助创作家惩处这个问题，比如一个视频的收入是 1w 好意思金，需要恭候一个月才能到账，创作家不错通过 PayFi 将这份收入立即以 9000 好意思金的收入折现，通过放胆一定收益调换更好的现款流。

3）Account Receivable 应收账款

应收账款是一个相当传统的观念，肤浅来说即是客户欠公司的钱。由于应收账款的存在，未必公司会堕入现款流问题，为了惩处这个问题，繁衍出了许多应收账款融资公司，将企业的应收账款用作典质来假贷或者径直扣头出售，来让企业立即获取现款，进而永久保合手安靖的现款流并合手续增长，不受客户付费速率的松手。

PayFi 则是但愿进一步普及和优化这个场景。因为上述功绩诚然在 Web2 中如故存在，举座的资金盘活仍然依赖传统的支付体系导致结算慢，因此淌若能通过区块链的形势普及结算速率，并将这种供应链金融的功绩对象普及化，裁减门槛，就能普及总计施行天下的资金盘活速率。

其实上头三个 Case 都围绕着一个点张开：「货币的时候价值」，即由于契机成本、利率等成分，当下的货币比翌日收到同等价值的货币更有价值。PayFi 要作念的即是匡助用户/客户最大限度地推崇货币的时候价值，比如 Buy Now Pay Never 即是用货币的时候价值进行了支付，创作家变现和应收账款则是通过支付货币的时候价值来拿到当下的钱，更接近 Buy Now Pay Later。

举座来说，PayFi 并非一个新观念，其要惩处的问题都是传统的金融系统中如故存在，何况有惩处决策的问题，但这并不代表 PayFi 莫得价值，因为传统的惩处决策仍然不够好。

以企业融资为例，应收账款就属于一种企业融资的形势，在本色的分娩中，从金融机构角度，为了餍足战术监管和自己的风控条件，关于典质的评估和推行进程也难以简化；在这样的基础上，关于许多中小微企业来说，很容易因为进程的复杂和繁琐导致融资勤劳，致使不肯意进行融资，无法充分应用货币的时候价值。

在跨境支付的场景中，时候的货币价值体现的愈加彰着，因为跨境支付愈加依赖代理银行、SWIFT 等存在已久的金融麇集，但他们无法将资金在不同国度之间进行及时的更动，而越来越多的客户系统汇款公司能够为他们结束次日结算或当日结算。那么为了餍足客户的需求，提供一定的及时性，这些金融机构必须事先在各个国度保留一定数目的金融成本（就像 Orbiter 在不同的桥之间进行跨链相通），这即是预融资账户。而证实 Arf 作念的一份研究，2022 年公共有向上 4 万亿好意思元被锁定在预融资账户中，这关于金融机构来说是虚耗了弘大的货币的时候价值成本

因此 PayFi 仍然有弘大的潜在价值不错被发掘，正如电车仍然是车，但如故完成了对车的立异相通，即使 PayFi 可能是新瓶装旧酒，但中枢要素仍是不雅察其能否通过区块链的妙技，对原有系统进行优化，结束旧体系和技能栈下无法得到的用户体验进而结束立异。

现在主打「PayFi」观念的神色并未几，PayFi 仍然是一个相当早期的观念，接下来将要点先容几个 PayFi 相干的神色，来匡助读者进一步了解 PayFi 赛说念的进展。

Huma 是现在最热点的 PayFi 观念公约之一，截止2024 年 8 月 16 日，平台如故提供了接近 $8.9 亿支付融资，何况毁约率是 0%。

Huma 现在有 V1 和 V2 两个版块，V1 是一个面向企业和个东说念主的假贷公约，允许用户以翌日的收入（RWA）手脚典质进行假贷的公约；Huma V2 则在 V1 的基础上，加上了应收账款承购的功能。

在 Huma 上，现在有多个针对不同方针、和不同调和方调和的池子，但 Huma 仍离区块链愿景所期待的去中心化的、无门槛、不受身份所松手的金融产物有一定距离。作家在尝试从 Huma 借出资金或为 Huma 提供资金的过程中，就发现会碰到找不到进口、需要 KYC、有一定使用门槛等艰难，令东说念主退守三舍。

Arf 是一个跨境支付麇集神色，其为合手牌的金融机构提供无担保、短期的、基于 USDC 的营运资金信贷额度，来让这些机构无需稀薄典质品或把资金存入预支款账户就能顺畅地进行跨境支付。

例如来说，假定 Arf 的欧洲客户但愿向非洲的调和伙伴汇款，客户只需要将资金汇入 Arf 的腹地银行账户，Arf 就会为非洲的调和货币将 USDC 兑换成当地的法定货币，为其进行当日结算。在往复完成后，Arf 的客户则能通过 Wire、SWIFT 等形势将资金存入 Arf 的账户，Arf 会立行将这些入款调遣成 USDC 以确保资金随时可用。

Arf 曾于 2022 年完成一轮 1300 万好意思元的种子轮融资，现在为止 Arf 的功绩仍然是针对企业，要成为其客户需要填写肯求表。就在本年 4 月，Arf 晓示和 Huma 进行团结，而现在 Huma 平台上接近 9 亿的支付融资，有 70% 来自于 Arf，二者衔尾八成不错充分推崇 Arf 的流动性上风和 Huma 的平台上风。

Credix 亦然一个 Solana 生态的 B2B 信贷公约，它的产物逻辑和 Huma 相当访佛，在 Credix 平台上有针对特定类型的投资池，经过 KYC 认证的机构投资者不错通过为池子加入流动性的形势提供信贷。现在 Credix 的功绩主要麇集在拉好意思，如应收账款保理等。

比拟 Huma，Credix 对投资者的条件会更高，复古的业务界限也更窄。因此 Credix 现在为止放贷的金额也相对 Huma 和 Arf 较少。除此除外，Credix 还推出了一个名为 CrediPay 的功能，即面向企业的「Buy Now Pay Later」功绩。

临了要先容的是 NX Finance，NX 是是 Solana 上的收益层公约，为用户提供 Solana 生态内滋生钞票的杠杆或积分 Farming 的策略，对应的两类型策略在 NX Finance 上差别叫作念支点策略（Fulcram strategy）和黄金勾引策略（Gold mining strategy），现在 NX Finance 仍然在相对早期的阶段，平台 TVL 在 14M 傍边。

支点策略：该策略允许用户为优质滋生钞票加杠杆（现在复古 JLP），贷款东说念主通过存入 USDC 获取借款东说念主付的利率收益；借款东说念主则需要典质策略复古的优质钞票（JLP）来进行借款，同期，NX Finance 会将借款的部分用于购买 JLP 来普及 JLP 的合手仓，也即是说，借款东说念主得到的并非 USDC，而是 JLP 经过杠杆后的收益答复。

严格来说，NX Finance 和上述神色都不同，并不是一个 PayFi 神色，它更像一个 Crypto Native 的假贷公约；然而从一个更广义的角度来说，假贷公约自己即是对货币的时候价值的充分应用，亦然要达成 Buy Now Pay Never 必不可少的一环，最终揣摸一个神色是否是 PayFi 的，取决于其提供的功绩最终是否会触及客户果然的分娩和破钞需求，而不是一个单纯为了钱生钱的金融杠杆，而要研究并整合这些果然的链下需求需要神色方作念宽阔的职责，如肯求执照等。

举座来说，PayFi 仍然处于极其早期的阶段，许多自称是 PayFi 的神色都还莫得上线，但现在来看，PayFi 是属于 RWA 赛说念的一种细分地点，现在主要仍然是围绕针对 Web2 的应收账款保理和跨境支付两个需求在迭代。

此外，关于愿景中的「洞开」，PayFi 更是有一定距离，因为大部分产物上线的神色都仍然有严格的 KYC 和用户地域松手；但即便如斯，咱们也看见一些 PayFi 神色，如 Huma 等，如故有了一定的数据蚁集标明其产物需求的存在，手脚一个离链上用户和往复所用户都很远的赛说念，PayFi 能否围绕货币的时候价值以及货币的其他属性去创造更多创新产物，致使容纳更多什物质产类别，改善什物质产流动性等，这些问题都值得投资者耐久的关怀。

Reference

https://x.com/gizmothegizzer/status/1815787976225419745

https://blog.huma.finance/payfi-the-new-frontier-of-rwa

https://medium.com/hashkey-capital-insights/rwa-tokenized-credit-pt-1-market-opportunities-for-on-chain-private-credit-trade-finance-381076772e6d

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